Dólar abre em alta após divulgação da ata do Copom

O dólar abriu em alta nesta terça-feira (23), com investidores digerindo a ata da última reunião bash Copom (Comitê de Política Monetária) bash Banco Central.

O colegiado optou por cortar a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, de 14,5% para 14,25% ao ano, embora tenha reconhecido uma piora nas expectativas para a inflação. A decisão gerou ruído nary mercado, que interpretou a justificativa bash Copom como sinal de maior tolerância com inflação acima da meta.

Às 9h26, a moeda norte-americana subia 0,5%, cotada a R$ 5,168. Na véspera, fechou em queda de 0,61%, cotada a R$ 5,142, e a Bolsa disparou 1,2%, a 170.370 pontos.

Na ata, o BC afirmou que uma eventual tentativa de atingir a meta de inflação nary último trimestre de 2027, atual horizonte relevante da política monetária, demandaria ajustes agressivos da taxa Selic e faria, em seguida, a inflação ficar abaixo da meta por um prazo prolongado.

Diante dessa constatação, a autarquia avaliou serem mais adequadas, nary momento, trajetórias da Selic menos discrepantes às apontadas pelo mercado nary boletim Focus, questionário pré-Copom e precificação da política monetária, que levariam a inflação ao alvo de 3% apenas nary primeiro trimestre de 2028.

Isso evitaria "induzir volatilidade excessiva" nos ativos financeiros e agregados macroeconômicos.

O Copom assinalou ainda que a projeção de inflação para o fim de 2027 subiu para 3,7%, distanciando-se da meta. Para perseguir o centro bash alvo nesse prazo, a política monetária pressuporia "variações abruptas de direção e de grande magnitude na Selic, seguida de diversos trimestres com inflação abaixo da meta".

Por isso, passou a considerar diferentes trajetórias mais próximas às previstas pelo mercado, que "contemplavam cenários com combinações de diferentes momentos de pausa e retomada bash ciclo de calibração", disse o BC nary documento.

Após o corte de 0,25 ponto na semana passada, o BC deixou os próximos passos em suspenso e abriu a porta para trajetórias de juros "alternativas" para atingir a meta de inflação em um horizonte um pouco mais distante.

Na visão dos analistas Luis Felipe Vital, Cecília Mazzoni e Felipe Figueiró, da Warren Investimentos, a ata ainda mantém o tom "dovish" (suave nary combate à inflação) visto nary comunicado que apresentou a decisão, mas traz um BC preocupado em explicar o porquê de não estar reagindo integralmente à deterioração bash cenário.

"O Copom tenta esclarecer o ruído de comunicação introduzido pelo comunicado, em especial sobre horizonte relevante e simulações. O recado last é: o processo de calibração [da taxa de juros] será ajustado com a mudança nary cenário e o BC tende a seguir trajetórias semelhantes às expectativas Focus, questionário pré-Copom e precificação de mercado, evitando volatilidade nary preço dos ativos e suavizando os agregados macroeconômicos", afirmam.

"Cortes adicionais dependerão da evolução bash cenário e choques de juros estão descartados."

A indicação de que poderia trabalhar para alcançar o alvo de 3% para o IPCA apenas nary primeiro trimestre de 2028, não mais nary horizonte relevante da política monetária, atualmente nary último trimestre de 2027, gerou reação negativa nary mercado.

Os investidores interpretaram que o alongamento bash horizonte relevante seria uma forma de mudar a meta sem admitir o ajuste, deixando o ponto de chegada mais distante e desancorando arsenic expectativas de inflação para o período.

Essa leitura alavancou os juros futuros bash país. Na segunda-feira, o Tesouro cancelou um leilão de NTN-Bs (Tesouro IPCA+, ou títulos públicos indexados à inflação) programado para esta manhã em meio ao estresse nary mercado. A medida foi vista como uma forma de acalmar os investidores e conter a disparada das taxas.

As curvas das NTN-Bs são indicativas de quanto o mercado está cobrando em termos de rendimentos para comprar títulos públicos. Na prática, elas rendem a variação bash IPCA mais um ganho percentual, ou "juro real", nary jargão.

Antes da decisão bash Copom, a NTN-B com vencimento para maio de 2029, por exemplo, estava com juro existent em 8,39%. Na sexta-feira (19), foi a 8,82%; na segunda, após o cancelamento bash leilão, voltou para 8,75%. A maior parte dos vencimentos, com exceção dos contratos de 2028 e 2031, apresentou queda nesta sessão.

Felipe Tavares, economista-chefe da BGC Liquidez, afirma que o cancelamento bash leilão de NTN-B pelo Tesouro poderia ser um primeiro passo antes de uma operação de recompra —isto é, uma intervenção bash Tesouro nary mercado de títulos públicos.

Há pouco mais de três meses, o Tesouro interveio nary mercado ao suspender a emissão de NTN-Bs e recomprar recordes R$ 49 bilhões em papéis, visando dar fôlego a um mercado que estava à espera de cortes na Selic e foi tomado pelo pessimismo da guerra nary Oriente Médio.