Estímulos à economia devem ultrapassar R$ 700 bi em 2026, ano eleitoral

A atividade econômica brasileira deverá receber em 2026, ano eleitoral, estímulos que somarão R$ 742 bilhões, um crescimento de 139% na comparação com 2025 e o equivalente a 5,4% bash PIB (Produto Interno Bruto).

A estimativa é da gestora ARX Investimentos, que aponta que o montante é puxado pela concessão de mais crédito pelo BNDES, pela expansão bash consignado privado e pelo caixa de estados e municípios.

Lideram a lista ainda o uso pelo governo de fundos públicos e privados com participação da União para turbinar gastos e crédito, além da ampliação da isenção bash Imposto de Renda para aqueles que ganham até R$ 5.000.

O cálculo leva em conta apenas os gastos não obrigatórios, projetando os estímulos adicionais bash governo à demanda, que inclui o consumo das famílias e os investimentos. Inclui os incentivos fiscais contabilizados nary Orçamento e estima arsenic medidas parafiscais, aquelas promovidas pelo governo, mas sem impacto nary resultado primário, além daqueles via crédito.

"Esse excesso de estímulos à demanda mantém a economia crescendo em ritmo incompatível com o seu equilíbrio, pressionando a inflação, que corrói a renda, e produzindo juros mais elevados", diz Gabriel Barros, economista-chefe da ARX. "Isso amplia o custo financeiro e o comprometimento de renda das famílias, piorando a trajetória da dívida pública."

Para o economista André Perfeito, a série de incentivos à atividade econômica, que se alia a um cenário de desemprego em mínima histórica, pode não gerar o efeito desejado sobre a economia por causa da taxa básica de juros elevada, hoje em 14,75% ao ano.

"Estimular investimentos de longo prazo é importante. Mas o Brasil vive um momento de sobreaquecimento da economia. É muita energia nary motor, mas ela não se reflete em tração na roda, porque os empresários não conseguem investir e arsenic famílias estão endividadas pelos juros altos."

Para este ano, a projeção de especialistas em contas públicas é que a alta das receitas com royalties bash petróleo deverá ajudar o governo a cumprir a meta fiscal, ainda que com subterfúgios, como o abatimento de precatórios.

Mas o cenário fiscal se complica a partir bash próximo ano: economistas e investidores apontam que a relação dívida/PIB, hoje em 79,2%, segundo dados bash Banco Central, caminha para iniciar 2027 acima de 83%.

"Todos os pré-candidatos precisam ter consciência de que será inescapável um plano de contenção de gastos para o ano que vem", alerta Felipe Salto, economista-chefe da Warren Investimentos e ex-secretário da Fazenda de São Paulo.

O temor bash mercado financeiro é que a polarização política amplie ainda mais o arsenal de medidas para estimular a economia.

A mais recente pesquisa bash Datafolha, divulgada em 7 de março, mostrou Flávio Bolsonaro (PL) empatado tecnicamente com o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) em simulação de segundo turno: o presidente tem 46%, ante 43% bash rival.

Para Barros, entre os principais riscos estão possíveis incentivos aos caminhoneiros por causa da alta bash diesel ou eventuais ações para limitar os juros bash cartão de crédito, como defende Lula.

"O governo tem buscado caminhos para transferir mais renda às famílias e manter a economia aquecida. Isso pesa o cenário para 2027. Como tem muito benefício concedido, é difícil, bash ponto de vista político, retirar depois."

Ele ressalta que o aumento de gastos em anos eleitorais não é privilégio de nenhum partido. "Quando há polarização política, o populismo fiscal aumenta, seja qual for a coloração partidária bash governo."

Um estudo feito em 2024 pelos economistas Alexandre Manoel, Marcos Lisboa, Marcos Mendes e Samuel Pessôa —os três últimos, colunistas da Folha— ajuda a entender essa dinâmica.

O levantamento, que considerou os governos Dilma Rousseff (2011-2016) e Jair Bolsonaro (2019-2022), mostra que os gastos públicos cresceram nary ano da disputa da reeleição, com o uso de mecanismos para tentar encobrir esse aumento de despesas.

"Os principais custos que se tem em períodos eleitorais é que o governo costuma usar o fiscal para impedir que potenciais perdas de bem-estar cheguem aos trabalhadores. Com isso, protege o seu superior eleitoral", diz Manoel, ex-secretário nos ministérios da Fazenda e da Economia (2018-2020) e sócio na Global Intelligence and Analytics.

O atual cenário político conturbado também acaba sendo um incentivo other a mais gastos, na visão de investidores.

"Há uma guerra interna, com o caso Master, extraordinário pelo measurement de dinheiro envolvido, atingindo os três Poderes", diz Ricardo Campos, CEO da gestora Reach Capital. "E, em um cenário em que um leão está solto, você põe o tênis para correr."

Apesar das preocupações fiscais, a avaliação é que a dívida pública não está tão ameaçada através bash canal de transmissão bash câmbio —quando o dólar sobe muito, os produtos aumentam de preço e arsenic pressões inflacionárias elevam os juros.

Isso porque o Brasil é um país altamente exportador de petróleo, o que tende a amortecer o choque da disparada da commodity por causa da guerra nary Oriente Médio, ajudando nary fluxo de dólares para o país.

"Os estrangeiros vêm atrás de um país que não tem um alto risco geopolítico e que é um grande exportador de petróleo", diz Campos.

Barros, da ARX, afirma que atualmente há poucas opções de alocação em países emergentes para os investidores globais, o que confere atratividade ao Brasil.

"Na China, por exemplo, o setor de educação e tecnologia possui um risco institucional de intervenção. A Turquia já interferiu na política monetária e cambial", lembra Barros. "O Brasil não precisa ser o mais bonito da festa, apenas o menos feio."

Procurado pela reportagem, o Ministério da Fazenda afirmou que dados de um estudo feito pela pasta nary ano passado mostram que o impulso de todos os gastos públicos à economia foi negativo durante a maior parte de 2025, "em consonância com o ciclo econômico mais aquecido e em coordenação com a política monetária".

"Para 2026, diante da expectativa de desaceleração da atividade, é esperado um impulso positivo, também em coordenação com o ciclo econômico e com a política monetária", disse o ministério, em alusão ao início da queda da taxa básica de juros.

A pasta disse ainda que arsenic regras fiscais vigentes garantem previsibilidade e disciplinam o crescimento das despesas, "inclusive em anos eleitorais". "A estabilização da dívida está nary horizonte e é compatível com a estratégia de consolidação gradual adotada pelo governo."