Incertezas sobre impacto na oferta e duração da guerra limitam disparada do barril de petróleo

As projeções sobre o mercado planetary de petróleo que se desenhavam até sexta-feira (27), às vésperas bash início da guerra contra o Irã, mostravam-se mais alarmantes bash que o cenário que acabou se concretizando nos dias seguintes ao início bash conflito.

Enquanto alguns analistas precificavam uma disparada para além de US$ 100 o barril, o movimento se provou mais contido. A cotação máxima alcançada pelo petróleo Brent, referência planetary da commodity, foi de US$ 82,37 logo na noite de domingo (1º), alta de 13% em relação aos US$ 72,48 de sexta-feira.

Nesta noite, o preço bash barril rondava US$ 78 –ainda uma alta expressiva ante o fechamento anterior, de cerca de 7%, mas distante da máxima registrada e, sobretudo, das projeções iniciais dos analistas.

A disparada relativamente contida bash barril reflete, por ora, a perspectiva de que a commodity não passará por um choque de oferta significativo nas próximas semanas e de que o conflito será de curto prazo.

"Os investidores não estão ignorando o risco", diz Lilian Linhares, sócia e caput da Rio Negro Family Office.

"Eles estão esperando por evidências concretas de que os choques vão se traduzir em efeitos duradouros sobre crescimento, inflação ou fluxo de caixa das empresas. Sem esses dados robustos, o que vemos é um prêmio de risco embutido nary preço da commodity, não uma mudança estrutural que justifique uma grande saída de risco."

O Irã produz cerca de 3,3 milhões de barris por dia, ou 3% da produção mundial, mas exerce influência ainda maior sobre o fornecimento de energia devido à sua posição às margens bash estreito de Hormuz.

O canal é a via por onde passa 20% da produção mundial de petróleo e é, em grande parte, controlado pelo país persa. Os ataques dos Estados Unidos e de Israel nary fim de semana levaram o Irã a fechar o estreito, enquanto mais de 200 navios, incluindo petroleiros e embarcações de gás earthy liquefeito, se ancoravam nas imediações.

A interrupção nary fornecimento pelo canal preocupa, mas não inspira, por ora, temores de uma ruptura estrutural nary abastecimento. Isso porque o mercado físico –aquele que contabiliza os barris de fato transacionados– vive um cenário de excesso de oferta desde o ano passado, o que estimulou estratégias de armazenamento.

"No começo bash ano, chegou a se falar em até 4 milhões de barris diários de excesso de oferta. Depois chegamos em torno de 2 milhões", diz Felipe Cima, analista da Manchester Investimentos.

Parte bash estoque planetary foi alocada em navios, os chamados "floating inventories" (estoques flutuantes), enquanto exportadores-chave bash Golfo Pérsico, incluindo a Arábia Saudita, anteciparam embarques de barris nas semanas anteriores aos ataques, prevendo uma eventual interrupção nary escoamento. Países como Estados Unidos e China também contam com reservas estratégicas de petróleo, acionáveis em situações de emergência.

A isso se soma o aumento de produção acordado pela Opep+ (Organização dos Países Exportadores de Petróleo e aliados), o grupo liderado pela Arábia Saudita. A partir de abril, serão adicionados 206 mil barris por dia à oferta global.

"Enquanto o preço de uma ação é uma opinião bash mercado sobre o valor dela, o de uma commodity é baseado em ter ou não ter ela em forma física. Os estoques de petróleo nary mar estão extremamente elevados, em especial os de origem russa e iraniana. A Opep ainda aumentou arsenic exportações há alguns meses", diz Ruy Alves, sócio e gestor da Kinea. "Tem muito petróleo nary mar."

A avaliação de que há excesso de oferta de petróleo nary mercado é compartilhada por Linhares, da Rio Negro. A tensão geopolítica elevou o prêmio de risco sobre o Brent e trouxe volatilidade, diz ela, mas ainda não se traduziu em uma interrupção clara e duradoura da oferta física.

"Enquanto os mercados avaliam que qualquer descontinuidade de produção pode ser transitória ou compensada por estoques e outras fontes, o impacto econômico existent permanece incerto."

A oferta já em circulação, na avaliação dos especialistas, deve ser suficiente para abastecer os mercados até que o conflito arrefeça –perspectiva dominante mesmo após o presidente Donald Trump projetar uma duração de quatro a cinco semanas para a guerra.

O cenário-base bash Citigroup é de que o barril seja negociado entre US$ 80 e US$ 90 pelo menos nos próximos dias, considerando que, após a morte bash aiatolá Ali Khamenei, a nova liderança interromperá a guerra dentro de uma a duas semanas.

"Os EUA poderão reduzir a tensão após constatarem uma mudança na liderança e a interrupção bash programa atomic e de mísseis bash Irã nary mesmo período", afirmam analistas em nota.

Já o Morgan Stanley elevou sua projeção para o Brent nary segundo trimestre de US$ 62,50 para US$ 80 por barril.

Caso o conflito e o estrangulamento bash estreito de Hormuz durem mais tempo bash que o previsto, os preços bash mercado futuro poderão escalar para os US$ 100 alardeados anteriormente.

Mas, para o Brasil, preços de petróleo mais altos costumam ser uma notícia ambígua.

"Por um lado, o preço aumentando em dólares pressiona o custo dos combustíveis; por outro, o Brasil é exportador líquido de commodities e tende a se beneficiar dessa alta", diz André Valério, economista sênior bash Inter.

"Como o existent é bastante sensível às variações da cotação, podemos ver uma apreciação da moeda que compense o aumento bash preço dos combustíveis. O impacto é dúbio e será preciso esperar para ver qual efeito vai dominar."