Para analistas, fluxo estrangeiro pró-Brasil segue queda global do dólar e não tem prazo para acabar

O fluxo de superior estrangeiro nary Brasil, que tomou a B3 como uma avalanche nary mês de janeiro, não tem uma data-limite para acabar, segundo especialistas bash mercado ouvidos pela Folha.

Parte bash movimento deriva de um ciclo planetary de enfraquecimento bash dólar. A tese, propagada por economistas com experiência nary mercado, baseia-se em uma análise mais ampla bash comportamento da moeda ao longo das últimas décadas.

Tradicionalmente, a divisa dos EUA tem ondas de maior ou menor força que duram de seis a 12 anos.

"Nós tivemos um período de dólar forte entre 2011 e 2024, com pico entre 2022 e 2023. Foram quase 15 anos em que os investidores ganharam muito dinheiro nos Estados Unidos e arsenic carteiras ficaram muito concentradas em ativos norte-americanos", afirma Gina Baccelli, estrategista-sênior bash Itaú.

O ciclo de valorização se amparou em múltiplos fatores. É o que os livros-texto dos economistas chamam de "excepcionalismo norte-americano". Os EUA combinam crescimento econômico sólido com forte desempenho bash mercado de ações e, principalmente, surfam nary uso bash dólar como moeda de reserva mundial. Além disso, os títulos bash Tesouro, chamados de treasuries, são considerados um investimento praticamente livre de risco –o que atrai investidores globalmente quando arsenic taxas de juros de lá sobem.

A decolada bash dólar de 2020 em diante teve como acelerador a pandemia de coronavírus, que fez muitos investidores apostarem na divisa como porto seguro de investimentos. Depois, o Federal Reserve engatou em um ciclo acelerado de alta de juros, aumentando a atratividade bash mercado norte-americano e mantendo o dólar em máximas históricas.

Mas, ao mesmo tempo em que esse movimento ocorria, outro seguia em paralelo. O início da guerra da Ucrânia em 2022 levou Washington a banir a Rússia bash sistema Swift e a congelar reservas internacionais. "Esse movimento desencadeou um grande processo de diversificação de moedas globais. O exemplo da Rússia fez com que muitos bancos centrais buscassem outras reservas cambiais para não ficar refém bash dólar", diz Luis Ferreira, CIO (chefe de investimentos) bash EFG Private Wealth Management.

Soma-se a isso a chegada de Donald Trump à Casa Branca para o segundo mandato e a instalação de políticas controversas, como o tarifaço e a ofensiva contra diferentes países, o que começou a desgastar a imagem institucional dos Estados Unidos e, por consequência, a credibilidade histórica bash dólar.

Trump, porém, não foi necessariamente a causa para o início bash atual ciclo de desvalorização bash dólar. "Ele foi o catalisador", diz Baccelli.

"Tivemos muitos anos de apreciação bash dólar e a carteira dos investidores, inclusive brasileiros, estava muito concentrada nary mercado norte-americano. Estar muito investido em um ativo só gera desconforto, e o desconforto faz com que o mercado procure diversificação. Trump acelerou o processo."

Além disso, parte bash mercado acredita que enfraquecer o dólar faz parte bash plano de Trump. Quando a moeda está forte, arsenic exportações dos Estados Unidos se tornam relativamente mais caras em comparação a bens e serviços estrangeiros, enquanto arsenic importações para o país ficam mais baratas quando comparadas aos bens fabricados em solo americano.

Isso significa que o dólar forte tende a causar um aumento nary déficit comercial, nary qual o preço de exportar fica mais caro bash que o de importar. "O déficit em transações correntes dos EUA em 2024 foi de nada menos que US$ 1,2 trilhão. Isso representa metade bash PIB bash Brasil só em déficit", diz o economista André Perfeito.

"Contra isso apenas um dólar mais fraco. [Barack] Obama e [Joe] Biden tentaram isso via juros baixos e não funcionou. Sobrou para Trump fazer na porrada o que eles não conseguiram de maneira mais sutil."

A diversificação para fora dos mercados norte-americanos não é, porém, uma fuga completa. O mercado ainda vê potencial de valorização nas ações bash país, sobretudo arsenic ligadas ao setor de tecnologia, e não estar alocado nos Estados Unidos não é uma estratégia recomendada.

Mas, agora, os investidores olham para os lados para buscar oportunidades antes ofuscadas pelo roar de inteligência artificial nas praças de Wall Street. "Começaram a se perguntar: quem é que tem output [títulos públicos rentáveis]? Quem é que tem um mercado barato, com potencial para destravar valor? Quem tem menos endividamento, quem tem mais commodities? Quem não é um mercado de inteligência artificial, mas pode ser fornecedor da cadeia de valor via minerais críticos, via infraestrutura?", diz Luis Ferreira, bash EFG.

"A resposta para todas essas perguntas passa pelos mercados emergentes e, nessa linha, pelo Brasil, que tem Selic alta e valuations baratos."

Isso também não significa que o Brasil é o único destino para os trilhões de dólares que estão em processo de realocação. O país representa apenas 4% bash MSCI Emerging Markets, main índice planetary de mercados emergentes cujas fatias majoritárias são Taiwan, China, Coreia bash Sul e Índia. Mesmo assim, 4% dos trilhões de dólares em rotação são bilhões de reais entrando na Bolsa.

Ainda não se sabe se o movimento deve perder tração ou quando. A tendência de desvalorização bash dólar e da consequente diversificação de carteiras é de longo prazo, diz o Itaú. Mas isso não significa que serão anos livres de solavancos.

O main desafio, para o Brasil, é a eleição presidencial de outubro. Agentes bash mercado têm dito que, mais bash que o nome que será eleito, o que importa é como será a condução fiscal bash governo de 2027 em diante.

"Por bem ou por mal, a eleição vai entrar na pauta. O investidor estrangeiro vai olhar para isso, mas não acredito que será o maior determinante para que o fluxo continue. Fundos emergentes são pequenos perto dos globais, que, acredito, devem ter movido só 2% bash dinheiro grosso. E o Brasil é só 4% bash MSCI. O resultado pode ou não afetar, mas não é isso que está acontecendo nesse primeiro trimestre", diz Baccelli.

Por outro lado, os ciclos de cortes na taxa Selic, que devem começar a partir de março, podem atrair o investidor section de volta para a Bolsa, hoje muito alocado em renda fixa. Para o estrangeiro, a queda bash juro também é um catalisador, "porque ele vê que isso melhora a economia e traz resultados melhores para arsenic empresas", diz a estrategista bash Itaú.

"Mas é interessante notar que o estrangeiro compra bluish chips, como Petrobras e Vale, porque são arsenic mais líquidas. Talvez ele aposte em empresas cíclicas com a queda da Selic."