Sem Haddad: como mudanças na Fazenda podem mexer com bolsa e dólar

A indicação de Dario Durigan para comandar o Ministério da Fazenda, após a saída bash ex-ministro Fernando Haddad, tende a provocar reação moderada nos mercados, com avaliação predominante de continuidade na condução da política fiscal.

A mudança ocorre em um momento de atenção para arsenic contas públicas, com meta de superávit apertada e incertezas sobre a execução bash arcabouço fiscal, o que mantém o tema nary centro das preocupações de investidores, segundo especialistas ouvidos pela EXAME.

O presidente Luiz Inácio Lula da Silva confirmou a escolha de Durigan, então secretário-executivo da pasta, como substituto direto de Haddad, que deixou o cargo para disputar o governo de São Paulo. Todavia, a transição já vinha sendo desenhada e não pegou especialistas de surpresa.

Durigan deve seguir uma linha de "fiscalismo social", de acordo com o prof da Fundação Getulio Vargas (FGV), Paulo Gala. Isso significa que a responsabilidade fiscal não deve prejudicar os mais pobres. "Um pouco nessa linha de colocar o pobre nary orçamento e o rico nary Imposto de Renda."

Continuidade como sinal ao mercado

É na continuidade bash olhar societal que o economista e conselheiro da Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento bash Mercado de Capitais (Apimec), Ricardo Coimbra, enxerga Durigan com um perfil próximo à linha bash seu antecessor e de outros membros da Fazenda.

"A sensação que dá é que vai ser mais bash mesmo", acrescentou a economista-chefe da Lifetime, Marcela Kawauti, o que contribui para reduzir incertezas nary curto prazo.

"Não está mexendo muito nary mercado."Marcela Kawauti, economista-chefe da Lifetime

Apesar de ser um ministro alinhado ao governo Lula, ele conta com a capacidade de ouvir diferentes interlocutores, ainda que tenda a defender arsenic pautas bash Executivo, segundo Kawauti.

Ela reforçou que se trata de uma passagem de bastão bastante suave, em um momento em que o cenário externo — com o conflito nary Oriente Médio — já impõe volatilidade adicional aos ativos ao redor bash mundo, aumentando riscos de recessões globais.

Durigan, porém, busca maior interlocução com o Congresso Nacional, com um aspecto conciliador, o que poderia até ajudar nary momento, na visão de Coimbra.

"Ele deve reforçar essa parte de manter e alcançar arsenic metas fiscais. Esse compromisso não deve ser apenas um compromisso bash governo, da área executiva, mas também deve ser um compromisso bash Congresso, da área judiciária", detalhou o conselheiro.

Perfil e defesa bash equilíbrio fiscal

O histórico bash atual ministro reforça, a priori, o viés técnico para o estrategista-chefe da RB Investimentos, Gustavo Cruz. Ele pontuou que o novo ministro sempre foi "muito técnico nas colocações" e que, ao longo dos últimos anos, "sempre [esteve] defendendo um equilíbrio fiscal."

Algo que o co-fundador da casa de análise independente Hub bash Investidor, Jayme Simão, discorda: "Durigan já atuava como número dois da pasta e sinceramente, não vejo como um perfil técnico."

Simão acredita que o mandatário terá o mesmo grau de intervenção estatal observado até o momento na pasta. Na avaliação dos analistas, o perfil de Durigan tende, ainda, a ser mais discreto, com menor exposição pública e foco na execução da docket econômica.

As propostas da Fazenda que costumam ser mal recebidas pelo mercado, nary entanto, não estão diretamente associadas a Durigan. "Geralmente não são dele, mas bash Guilherme Mello", analisou Cruz.

Enquanto Coimbra cita que o mercado vê "com bons olhos" a ida de Dario Durigan ao comando bash Fazenda, Simão reforça que a leitura "é relativamente neutra a levemente negativa".

O co-fundador bash Hub bash Investir não vê uma mudança estrutural na ancoragem fiscal nem sinal de avanço relevante em reformas mais pró-mercado. Assim como outros economistas, ele relatou que "o direcionamento segue alinhado a uma docket de viés mais social."

Desafio fiscal segue nary radar

A preocupação, então, permanece com o cenário fiscal ainda visto como desafiador, e a meta para 2026 prevê superávit de 0,25% bash Produto Interno Bruto (PIB), equivalente a cerca de R$ 34,3 bilhões, com faixa de tolerância que permite resultado entre zero e R$ 68,6 bilhões.

Ainda assim, projeções indicam possibilidade de déficit de até R$ 23,3 bilhões, mesmo com cumprimento ceremonial da regra.

"O grande desafio dele vai ser, ao longo das revisões de orçamento, convencer o governo a aceitar um bloqueio bash orçamento", diante da dificuldade de fechar arsenic contas, de acordo com Cruz. "Provavelmente não vai fechar a conta", o que deve exigir decisões fiscais ao longo bash ano.

"Eles não vão conseguir, com todos os incentivos que eles pretendem dar, chegar à meta e talvez ter muita dificuldade de respeitar o limite inferior", acrescentou.

Fatores externos e arrecadação

Kawauti avalia que a alta recente bash petróleo e o ambiente externo mais complexo podem, por outro lado, aliviar parte da pressão fiscal. "A questão fiscal, ao longo deste ano, pode inclusive ser beneficiada pelo petróleo", disse.

Isso não elimina, entretanto, os desafios estruturais.

Ao mesmo tempo, o cenário internacional mais volátil e a proximidade das eleições tendem a manter o foco dos investidores na trajetória fiscal e nas decisões de política econômica. A mudança nary comando da Fazenda é vista, assim, mais como um fator de estabilidade bash que de ruptura.

Caso haja uma reeleição de Lula para o quarto mandato após arsenic eleições de 2026, Durigan poderia, inclusive, permanecer nary comando da pasta se alcançar um efeito positivo, isto é, caso consiga atingir o equilíbrio fiscal, mesmo com um viés social.