Guerra, juros e pressão no crédito: o novo teste de fogo dos Fiagros

Os Fundos de Investimento nas Cadeias Agroindustriais (Fiagros) devem enfrentar um ambiente mais desafiador em 2026 diante da combinação entre juros elevados, alta dos custos agrícolas e aumento bash risco de inadimplência nary agronegócio. A avaliação é bash BTG, em relatório divulgado nesta sexta-feira, 15.

Na leitura bash banco, o atual ciclo tem pressionado a rentabilidade dos produtores rurais e elevado a cautela nary mercado de crédito ligado ao setor. Apesar bash cenário adverso, o BTG afirma que os fundos ligados ao agronegócio chegam mais preparados para um novo período de estresse.

Segundo os analistas Daniel Marinelli, Matheus Oliveira, Jean Miranda e Vitor Novaes, os Fiagros sob cobertura bash banco apresentam uma exposição “relativamente equilibrada” ao atual ciclo, sustentada por reservas acumuladas, carteiras mais pulverizadas e operações com prazo mais curto.

“Embora não descartemos novos eventos de crédito nary médio prazo, avaliamos que parte desses riscos já está refletida nos preços atuais dos ativos”, afirmam os analistas nary relatório.

Segundo dados da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), os Fiagros cresceram cerca de 9.500% em um ano e atingiram R$ 29,3 bilhões em patrimônio em março.

Nos primeiros meses de 2026, o measurement seguiu em alta, somando R$ 28,1 bilhões em janeiro e R$ 28,9 bilhões em fevereiro.

O relatório bash BTG aponta que a guerra nary Irã, iniciada nary fim de fevereiro, alterou arsenic perspectivas para o agronegócio planetary ao provocar forte alta nos preços de petróleo, diesel, gás earthy e fertilizantes. No caso bash Brasil, 85% dos fertilizantes utilizados nas lavouras são importados.

O fechamento parcial bash Estreito de Ormuz reduziu drasticamente o fluxo planetary de petróleo e derivados, pressionando os custos de produção agrícola.

A região é responsável por escoar cerca de um terço dos fertilizantes transportados por via marítima, o que transforma qualquer instabilidade em choque imediato de preços e oferta. No caso bash Irã, o país é um dos principais fornecedores globais de ureia, muito utilizado nary plantio bash milho.

Segundo o BTG, culturas mais dependentes de insumos, como soja, milho e algodão, estão entre arsenic mais afetadas. No Mato Grosso, fertilizantes, defensivos e combustíveis representam mais de 80% bash custo de produção da soja e bash algodão.

Ao mesmo tempo, os preços das commodities agrícolas avançaram menos bash que os custos. Desde o início bash conflito, a soja subiu 2%, enquanto o milho avançou 5% e o trigo, 10%. A compressão das margens dos produtores passou a ser o main vetor de preocupação para os fundos expostos ao crédito agrícola.

“O resultado é um cenário de crédito mais seletivo, maior custo de carregamento das dívidas e possível aumento de renegociações e eventos pontuais de estresse ao longo dos próximos trimestres”, afirmam os analistas.

Crédito nary agro

Mesmo com os amortecedores construídos nos últimos trimestres, o banco avalia que o ambiente permanece delicado. O relatório cita dados da consultoria RGF&Associados mostrando que 539 empresas bash agronegócio estavam em recuperação judicial nary primeiro trimestre de 2026, alta de 58% na comparação anual.

Além da pressão operacional causada pela alta dos insumos, os produtores enfrentam um cenário financeiro mais restritivo, marcado por juros elevados e maior dificuldade de renegociação de dívidas.

"A assimetria entre a rápida recomposição dos custos e a resposta mais lenta dos preços agrícolas implica compressão adicional de margens ao longo de 2026, após um período já prolongado de fragilidade. Esperamos uma piora adicional dos indicadores de rentabilidade bash produtor ao longo dos próximos trimestres", dizem os analistas.

Para o BTG, os Fiagros entram neste novo ciclo em posição mais defensiva bash que em crises anteriores, mas o momento ainda exige cautela e seletividade.