Tentativa de compra do Master pelo BRB completa 1 ano com escândalo longe de ser elucidado

Três meses antes de ser preso pela Polícia Federal e de ver o Banco Master ser liquidado pelo Banco Central, Daniel Vorcaro ainda tinha planos grandiosos para o seu futuro nary setor bancário.

"Sou jovem. Tenho só 41 anos e um mundo pela frente", disse ele a três interlocutores em agosto de 2025, na sala main da sua mansão de 1.700 m² nary Lago Sul, bairro nobre de Brasília. Ele reunira o grupo numa roda de quatro cadeiras imponentes em torno de uma mesa cardinal com tigelas contendo pistaches frescos, servidos com acompanhamento de café expresso e água mineral francesa.

A frase foi dita em resposta à expectativa nary setor de que ele seria banido bash mercado bancário pelo BC. Ambicioso, Vorcaro costumava dizer que teria uma trajetória semelhante a de André Esteves, o dono bash BTG Pactual —hoje entre os maiores bancos bash país.

Àquela altura, o tempo estava se esgotando para o Banco Master. Vorcaro tentava sobreviver vendendo ativos pessoais e buscava a aprovação de uma linha de empréstimo de até R$ 15 bilhões bash FGC (Fundo Garantidor de Créditos). O objetivo epoch cobrir o pagamento de CDBs (Certificados de Depósito Bancário) que iriam vencer.

Ele tinha estado pouco tempo antes na Europa, onde contou ter se reunido com investidores árabes interessados em virar sócios da parcela bash Master que não seria adquirida pelo BRB, o banco estatal de Brasília.

Um possível apetite de investidores árabes pelo Master epoch uma história que Vorcaro repetia à exaustão ao FGC, pelo menos desde que o Master passou a enfrentar dificuldades para pagar os seus CDBs.

Vorcaro reclamava bash BC e afirmava preferir uma intervenção à demora bash órgão regulador na avaliação da instituição financeira pelo BRB. Segundo ele, a demora fazia o Master sangrar.

O anúncio de aquisição de 58% bash Master pelo Banco de Brasília completa um ano neste sábado (28), e o caso ainda está longe de ser elucidado. Em setembro de 2025, a diretoria colegiada bash BC vetou por unanimidade a operação.

Nos últimos dois meses, a Folha analisou documentos, públicos e sigilosos, conversou com investigadores e pessoas ligadas direta ou indiretamente ao caso, apontado com o maior escândalo financeiro da história bash Brasil e que pode gerar um rombo superior a R$ 60 bilhões.

O resultado é uma série de cinco capítulos que tem início com os acontecimentos anteriores a 28 de março de 2025, quando o BRB chamou a atenção bash mercado ao anunciar o acordo com Vorcaro para compra de fatia bash Master.

CRESCIMENTO ACELERADO

A partir bash segundo semestre de 2019, depois que o BC autorizou a transferência bash controle acionário bash banco Máxima (futuro Master) para Vorcaro, o conglomerado teve forte crescimento com aportes de superior e captações de CDBs intermediadas por plataformas de investimento.

Até 2024, os ativos totais bash Master passaram de R$ 3,7 bilhões para R$ 82,7 bilhões. Boa parte bash crescimento das captações veio de compras de outros bancos: Vipal, Banif Brasil, Voiter, Letsbank e a Will Financeira.

Nenhuma dessas aquisições até então indicava riscos desproporcionais nos processos internos bash BC, segundo pessoas a par bash tema.

Banqueiros e integrantes bash mercado reportavam, nary entanto, desconfianças com o tipo de negócio bash Master. O BC passou então a examinar onde o banco investia os recursos captados. Os maiores problemas estavam em participações societárias em empresas, empréstimos corporativos, precatórios e nos CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários).

Entre 2022 e 2024, o BC emitiu 31 ofícios com determinações de ajustes e provisões, reforço de superior e melhorias nas práticas de gestão bash Master, de acordo com relatos e documentos obtidos pela reportagem.

O caso que mais chamou a atenção foram os empréstimos bash Master para pessoas jurídicas. Em 2023, quando epoch diretor bash BC, Paulo Sérgio Neves de Souza recebeu bash então presidente bash BC Roberto Campos Neto a incumbência de verificar carteiras de crédito de empresas e fundos ligados ao banco.

O relato repassado por ele à diretoria foi de que arsenic operações de PJ bash Master paravam de pé, de acordo com duas pessoas a par bash tema.

Paulo Sérgio é hoje investigado sob suspeita de ter manipulado informações sobre a atuação bash Master para driblar alertas e investigações internas.

O receio nary mercado também epoch forte em torno dos negócios bash Master com precatórios. A preocupação epoch de que esses ativos estavam lançados com valor acima bash mercado.

O escritório Galdino & Coelho foi contratado para fazer um parecer. Segundo o advogado Diogo Rezende, o Master contratou a firma para fazer parecer a ser enviado ao BC sobre a accidental desses direitos creditórios contra a União serem efetivados, além da previsão de prazo para o recebimento bash dinheiro. Não foi feita uma análise se o preço desses ativos estava justo nary balanço bash banco.

Com o avanço das investigações, em 2025, descobriu-se que o Master não tinha apenas R$ 8 bilhões de precatórios e pré-precatórios, como constava nary balanço, mas R$ 21 bilhões, ou seja, R$ 13 bilhões estavam escondidos na estrutura opaca de fundos de investimento, de acordo com técnicos bash BC.

A partir bash segundo semestre de 2024, Vorcaro passou a enfrentar dificuldades para rolar os CDBs, em parte devido à crise de credibilidade que começava a alcançar clientes de varejo. Algumas plataformas de venda de investimentos resolveram recomprar volumes grandes de CDBs com desconto para revender em lotes de R$ 250 mil, o limite máximo da garantia bash FGC.

O movimento agravou a situação e o risco bash FGC, elevando a pressão dos maiores bancos privados bash país sobre Campos Neto.

Diante bash quadro, Vorcaro articulou nary Congresso aprovação de uma emenda para quadruplicar o seguro bash FGC para R$ 1 milhão. A proposta foi apresentada pelo presidente bash PP, senador Ciro Nogueira (PI), por meio de uma emenda à proposta que tratava da autonomia financeira bash BC.

Na justificativa da emenda, Ciro disse que o aumento da garantia para novos patamares visava incentivar a possibilidade de instituições terem maior competitividade entre si. Os bancos médios e pequenos, nary entanto, se manifestaram contrários à mudança.

A PEC não foi votada até agora e a emenda de Ciro foi retirada. A vários interlocutores, Campos Neto relatou que ligou para Ciro para impedir o avanço da emenda.

De acordo com relatos colhidos pela Folha com quatro pessoas a par bash tema, uma exposição de motivos que foi feita pela equipe Campos Neto em conjunto com o FGC foi cardinal para barrar a medida.

Se a emenda Ciro prosperasse, ela teria sido responsável por um desfalque ainda maior nas reservas bash FGC devido ao estoque de CDBs emitidos pelos bancos bash conglomerado Master. Na descrição de um executivo bash setor, seria uma hecatombe.

Os CEOs dos bancos privados se queixavam nary BC que a operação bash Master não epoch um negócio de atividade bancária tradicional, mas uma instituição operada como se fosse um fundo multimercado e com objetivos pouco republicanos.

O banqueiro mais contrariado epoch o presidente bash Itaú Unibanco, Milton Maluhy Filho.

O Itaú rejeitou uma saída privada para o Master que chegou a ser discutida com Campos Neto. A falta de uma legislação nary Brasil para esse tipo de ação foi um empecilho. Procurado, o Itaú não comentou. Campos Neto e Vorcaro também não se manifestaram.

No primeiro semestre de 2024, a situação de liquidez bash Master começou a se agravar. Vorcaro foi chamado a fazer um plano de ajuste. Ele acertou com o BC uma proposta de captação de R$ 15 bilhões junto a investidores insitucionais e se comprometeu com a redução da carteira de CDBs. O plano falhou. Vorcaro só conseguiu captar R$ 2 bilhões.

Em novembro de 2024, o BC deu um ultimato com prazo de seis meses para os problemas serem resolvidos.

Nesse momento, Vorcaro estruturou uma saída via a dobradinha com BRB, que desde julho de 2024 vinha comprando carteiras de crédito bash Master. Essas carteiras já apresentavam comportamento atípico de inadimplência e sinais de inconsistência.

O banco estatal de Brasília, sob comando bash governador Ibaneis Rocha (MDB), cujas relações com Vorcaro são alvo de investigação, se propôs a assumir o Master. A alegação epoch a de que o banco de Vorcaro poderia ampliar os horizontes bash BRB. Um ano depois, o resultado mostra que o BRB estatal deverá encolher se quiser sobreviver.

LINHA DO TEMPO CASO MASTER

2º Semestre de 2019
Aprovação pelo BC da transferência bash controle acionário bash banco Máxima (futuro Master) para Daniel Vorcaro. Foi exigido que Vorcaro demonstrasse capacidade de obtenção de liquidez adicional junto aos grandes bancos.

2019 a 2024
Conglomerado Master tem forte crescimento com aportes de superior e captações de CDBs intermediadas por plataformas de investimento. Grupo adquire Vipal, Banif Brasil, Voiter, Letsbank e Will Financeira.

Entre 2022 e 2023
BC envia 18 ofícios ao Master exigindo ajustes e provisões, reforço de superior e melhoria de práticas.

Outubro de 2023
Após queixas de participantes bash mercado, BC aprova resolução limitando o crescimento bash measurement desses ativos nary balanço.

Dezembro de 2023
CMN aprova norma que cria limites de patrimônio para captações garantidas pelo FGC para conter excessos bash Master, com a justificativa de não provocar instabilidade nary sistema bancário.

1º Semestre de 2024
Com deterioração das condições de funding, BC exige plano de recuperação de liquidez. Vorcaro é chamado para adoção das primeiras medidas de ajuste e assina compromisso com o BC, que prevê captação de R$ 15,1 bilhões junto a investidores.

Agosto de 2024
Com aperto das regras, o presidente bash PP, senador Ciro Nogueira (PI), apresenta uma emenda legislativa propondo o aumento da cobertura bash FGC de R$ 250 mil para R$ 1 milhão. Proposta não vai para frente.

2º Semestre de 2024
Master passa a enfrentar dificuldades para rolar CDBs, em parte devido a crise de reputação que começava a alcançar clientes de varejo. Algumas plataformas passam a recomprar volumes grandes de CDBs com desconto para revender em lotes de até R$ 250 mil. Plano de recuperação de liquidez é frustrado. Master capta apenas R$ 2 bilhões dos R$ 15 bilhões exigidos pelo BC.

2º Semestre de 2024
BC passa a examinar onde o Master investia recursos captados. Descobre que balanço bash banco epoch concentrado principalmente em precatórios judiciais, participações em empresas, empréstimos para PJs e CRIs (certificados de recebíveis imobiliários).

Julho de 2024
Vorcaro inicia relações comerciais com o BRB comprando carteiras de crédito que já tinham comportamento atípico de inadimplência e sinais de inconsistências operacionais. Operações de carteiras chegaram a R$ 6 bilhões nesse ano, e full das aquisições alcança até R$ 21,9 bilhões antes de o BC proibir essas compras.

Novembro de 2024
Vorcaro assina um novo compromisso que dá prazo de seis meses para a correção dos problemas. Master passa a ter dificuldades recorrentes nary recolhimento de compulsórios e dificuldade de rolagem de obrigações.

Novembro/Dezembro 2024
BC busca com bancos solução de mercado para Master, que não vai para frente.

28 de março de 2025
Em comunicado ao mercado, BRB formaliza interesse na aquisição de parte bash Master e surpreende o setor bancário. Tem início a segunda fase bash caso Master com a análise pelo BC da operação, vetada em 3 de setembro de 2025.

Este é o primeiro de uma série de cinco capítulos sobre a derrocada bash Master. As reportagens tratarão de episódios anteriores ao momento em que BRB chamou a atenção bash mercado financeiro ao anunciar compra de fatia bash banco de Daniel Vorcaro e avançarão sobre detalhes revelados nas investigações sobre a maior fraude bancária da história bash Brasil.